US-Gesetzgeber wiegen digitalen Dollar ab, während das Interesse an Stablecoins steigt – ist das die Zukunft des privaten Geldes?

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Am Dienstag, den 11. Juni trat das House Finance Services Committee des US-Konress zusammen, um gemeinsam über die Entwicklungen des “Inklusive Banking” im Fintech-Sektor zu diskutieren.

Die wieder entfachten Diskussionen über eine digitale Währung der Zentralbank (CBDC) folgen auf die im Fernsehen übertragenen Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell am Mittwoch, in denen er ein düsteres Bild der wirtschaftlichen Auswirkungen von COVID-190 zeichnete. CBDCs sind zu einem Modethema unter den Zentralbanken weltweit geworden, und US-Gesetzgeber wie Vertreter Tom Emmer, die mehr Transparenz bei der Erforschung eines CBDC durch die Fed fordern, üben nur mehr Druck auf die Fed aus, um einen möglichen CBDC-Plan zu skizzieren. Jermoe Powell gab sich zurückhaltend,als es um Details ging.

Die Fed ist undurchsichtig gelieben, ob sie eine CBDC vollständig verfolgen wird. Vertreter Emmer kommentierte die Sache wie folgt:

“Der Dollar ändert sich, und die Amerikaner verdienen eine vollständige Bilanzierung der geleisteten Arbeit und der Überlegungen, die sie anstellen müssen, um sicherzustellen, dass ihre Führer weiterhin ihre Freiheit und ihre Austauschmethoden garantieren.”

Offensichtlich ist, dass das Konzept der CBDC nicht so schnell verschwindet. Chinas CBDC befindet sich in der Pilotphase, und die europäischen Banken diskutieren die Idee aktiv. Billionen fiskalischer und geldpolitischer Anzeige im Zuge von COVID-19 erhöhen nur den Druck, die Finanzstruktur zu überarbeiten, um in einem digitalen Zeitalter flexibler zu sein.

Gleichzeitig explodieren Stablecoins, an Fiat gebundene Kryptowährungen, andere Kryptowährungen oder Edelmetalle angesichts der größeren wirtschaftlichen Unsicherheit von 2020 und der Volatilität von Bitcoin. In vielen Fällen als Analoga zu Eurodollars betrachtet, tauchen Stablecoins für Anwendungsfälle auf, die von Überweisungen bis zu alternativen Mechanismen für den Zugang zum USD reichen.

Aber wie sieht die Zukunft von Stablecoins in einem makroökonomischen Umfeld aus, das sich in Richtung CBDCs und einer Marktkapitalisierung von Stablecoins über 10 Milliarden US-Dollar bewegt? Wettbewerbsfähige Alternativen für privates Geld.

Die seltsame Position des Dollars

Die wachsende Stimmung in Bezug auf die Prekarität der Position des US-Dollars als “Amerikas niederländische Krankheit” wirft einige interessante Themen auf.

Die niederländische Krankheit ist definiert als eine hoch geschätzte Ware, die in deutlichen höherem Maße exportiert wird als die anderen Vermögenswerte eines Landes. Der Begriff fand seine Entstehung nach der Entdeckung von Erdgas durch die Niederlande in den 1950er Jahren, was zur Verschlechterung anderer exportierter Rohstoffe führte, da sich die niederländische Wirtschaft auf Gas konzentrierte und getrennte Industrien vernachlässigte.

In den USA werden in den Analysen weiterhin die nachteiligen Folgen des US-Dollars als Instrument der niederländischen Krankheit untersucht. Das Problem ist, dass bei Liquiditätsengpässen wie der durch COVID-19 ausgelösten Marktpanik der Dollar steigt (siehe DXY vom März), wenn Anleger nach einem sicheren Vermögenswert (z.B. kurzfristigen US-Staatsanleihen) suchen – was zu einem globalen Dollar-Mangel führt und entsprechenden Preisprämien.

Da das US-Finanzministerium der beste Ort für den Zugang des Dollars ist, liegt es in der Verantwortung der US-Regierung (z.B. dem Finanzministerium und der Fed), das Ausbluten einzudämmen, indem sie Billionen in die Weltwirtschaft injiziert, was sie genau über Swap-Linien mit ausländischen Finanzinstituten, ständige Repo-Operationen, QE und mehr getan haben. Viele Länder, insbesondere Schwellenländer, die auf verbraucherorientierte Exporte in die USA angewiesen sind, sind jedoch von der finanziellen Entlastung ausgeschlossen. Das Ergebnis ist, dass die US-Regierung die Rolle der Geldanalyse spielt und auswählt, welche Länder Zugang zum neu geprägten USD erhalten.

Der Geldbestand steigt und verringert so die Gesamtschuldenquote der Wirtschaft, wobei mehr Geld zirkuliert, aber die Geschwindigkeit des USD stagnierend bleibt. Das System verteilt Geld einfach zu langsam an normale Bürger und Unternehmen, hauptsächlich an diejenigen, die nicht in den Geltungsbereich der Fed fallen. Der Gedanke ist veraltet, den USD mit FedAccounts zu digitalisieren, um Geld schneller in die Realwirtschaft zu bringen, anstatt nur zu Finanzinstituten.

Gleichzeitig besteht für viele ausländische Unternehmen, Einzelpersonen und Finanzinstitute eine enorme Nachfrage nach USD, um ihre US-Dollar lautenden Verbindlichkeiten zu erfüllen.

Ein Problem? Sie können nicht auf genügend USD zugreifen.

(©Bild via Pixabay, Lizenz)

Dann wählen Sie Stablecoins

Während der Liquiditätskrise im März explodierten die Marktkapitalisierungen von Stablecoins, die auch als Kryptodollar bezeichnet werden. Tether, der König der Stablecoins hat derzeit eine Marktkapitalisierung von knapp 10 Milliarden US-Dollar. Stablecoins sprechen Unternehmen an, die auf USD zugreifen möchten, aber nicht nahe genug am Hand der Fed hängen, um Geld direkt aus den USA zu erhalten. Der Grund dafür ist, dass Stablecoins-Emittenten wie Tether angeblich als Schattenbankinstitute fungieren und Finanzdienstleistungen außerhalb des US-Systems ermöglichen.

Ihr Produkt? Gleise zum USD, aber mit Blockchain-Abwicklung, besser zugänglichen Systemen und einem wachsenden Ökosystem aus Krypto-Krediten, Derivaten und Überweisungen.

Die stetige Nachfrage nach Stablecoins treibt einen flexibleren Eurodollar-Markt voran. Insbesondere für Personen im Ausland sind Stablecoins für den USD viel einfacher zugänglich als herkömmliche Wege. Man benötigt lediglich ein Telefon und eine Internetverbindung. Stablecoins sind nicht nur leichter zugänglich, sondern auch die mangelnde Zensur und ihre Fähigkeit, Zugang zu einem florierenden Markt für Krypto-Assets zu gewähren, sind äußerst attraktiv. Und sie können die Spitze des Speers für eine aufstrebende Klasse von Unternehmen werden, die als Herausfordererbanken bekannt sind.

Tether kann sich sogar lose als eine dieser Einheiten qualifizieren, die Personen außerhalb der US-amerikanischen Triage-Palette alternative finanzielle Optionen bieten.

Der Aufstieg der Challenger Banks & Private Money

Das Interessante an Stablecoins ist, das sie möglicherweise die breitere Bewegung der “Challenger Bank” in Gang setzen, die eine Klasse neuer Boutique-Bank- und Zahlungsdienste umfasst, die bereit sind, innovative Fintech für ihre Kunden zu integrieren.

Probleme mit dem konventionellen Bankgeschäft sind allgemein bekannt. Die Renditen der Sparquoten sind miserabel, Zensur ist an der Tagesordnung, versteckte Gebühren sind unvermeidlich und die Integration fortschrittlicher Zahlungsmechnismen fehlt. Es überrascht nicht, dass Herausforderer, die Zahlungen mit Ersparnissen, Investitionen und anderen Merkmalen verbinden (z.B. Chime Bank, Revolut, Robinhood usw.), Marktanteile von Altbanken absorbieren.

Die Auswirkungen auf Stablecoins sind faszinierend

Das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Regierung in die Folgen von CODIV-19 verschwindet. Die Leute fangen an, den uneingeschränkten Gelddruck und die Frage, wie nachhaltig das aktuelle Modell ist, infrage zu stellen. Während Bitcoin einen drastischeren Bottom-up-Ansatz für die Revision von Geld darstellt, stellen Stablecoins eine Form des Kompromisses zwischen der alten Welt und dem aufstrebenden Kryptomarkt dar.

An Fiat gebundene Stablecoins wie Tether sind nach wie vor am beliebtesten, da sie an die Reservewährung der Welt, den USD, gebunden sind. Sie bergen jedoch viele der gleichen Risiken, die mit dem Fiat-Währungssystem verbunden sind, obwohl sie unter den Stablecoins die höchste Liquidität aufweisen.

Überbesicherte Krypto-Stablecoins (z.B. Sai von MakerDAO) sind eine zensurresistentere Version einer Stablecoin, sind jedoch bei Marktverlusten bei den zugrundeliegenden Sicherheiten einem systemischen Risiko ausgesetzt.

Die dritte Klasse von Stablecoins, die sich daraus ergibt, sind Goldmünzen oder Stablecoins, die durch einen Basket mit Edelmetallen gedeckt sind.

Ein Beispiel für einen durch Gold gedeckten Stablecoin ist VeraOne, dessen Debitkarten-Provider und Schwesternplattform VeraCash einen Überblick darüber bietet, wie Hausfordererbanken aussehen können, wenn sie in Stablecoins und andere Funktionen integriert sind.

(©Bild via Pixabay, Lizenz)

VeraOne ist ein ERC20-Token auf Ethereum, der durch Gold und andere Edelmetalle gedeckt ist. Benutzer können den Stablecoin sofort senden und empfangen, zusammen mit dem Kauf von Gold und / oder BTC oder ETH. Zusammen mit VeraCash, einer Alternative zu einem Sparkonto, mit dem Benutzer Edelmetalle in eine MasterCard-Debitkarte umwandeln können, wird eine neue Art von hybriden Finanzdienstleistungen über Stablecoins erstellt. Eine, die nicht auf Fiat-Währungen oder Sachanlagen beruht, sondern auf die bewährte Festigkeit von Edelmetallen.

Inmitten einer größeren wirtschaftlichen Unsicherheit ist dies ein überzeugender Vorschlag für eine neue Art von privatem Geld.

Anstelle von Personen, die von Fiat-Bankkonten abhängig sind, können sich Benutzer auf blockchainbasierte Stablecoins verlassen, um schnell Werte auszutauschen und Safe-Haven-Vermögenswerte zu kaufen / verkaufen. Die Renditen der stabilen DeFi- und Einsatzprodukte von Ethereum liegen ebenfalls deutlich über den traditionellen Bankzinsen. Die Idee ist besonders vielversprechend für Gebiete, in denen Bevölkerungsgruppen nicht einmal Zugang zu einer konventionellen Bank haben.

Mit Blick in die Zukunft könnten unzählige private Gelder wie VeraCash, Bitcoin, USD, Tether, Sai und andere – wie ein CBDC – in einem Ökosystem florierender digitaler Finanzen nebeneinander existieren. Die Menschen wären nicht länger gezwungen, Fiat-Währungen oder ein CBDC annehmen zu müssen, das Überwachungsängste aufwirft, es sei denn, sie entscheiden sich für deren Verwendung oder müssen Steuern in der Landeswährung begleichen.

Alle privaten Konkurrenten von staatlich herausgegebenem Fiat oder CBDC bauen ebenfalls an unterschiedlichen monetären Zielen.

VeraOne ist eine Goldmünze, Bitcoin ist eine zensurresistente, dezentrale Kryptowährung mit einer festen Geldpolitik, Tether ist eine zentralisierte Stablecoin mit Fiat-Bindung und Sai ist eine überbesicherte Krypto-Stablecoin, die von einem DAO auf Ethereum ausgegeben wird.

Ob ihre Geldpolitik nach freiem Ermessen oder fest ist, wird für die Anforderungen und Bedürfnisse des Benutzers relevant, nicht durch Zwang und dem festen Griff eines einzelnen Unternehmens auf das Geldsystem. Eines der unmittelbaren Nebenprodukte wäre wahrscheinlich die Linderung der niederländischen Krankheit des Dollars, da die Nachfrage nach dem USD während der Liquiditätskrise sinken würde. Mehr Schuldendienst könnte auf den DeFi-Markt von Krypto verlagert werden, und die Auswirkungen von Drawdowns bei Vermögenswerten wie Aktien wären weniger belastend, was ein geringeres Eingreifen der Fed und des US-Finanzministeriums erforderlich machen würde.

Investoren oder Unternehmen, die einen stabilen Vermögenswert suchen, könnten einen Service wie VeraOne in Anspruch nehmen, der einen schnellen Zugang zu sicheren Häfen (z.B. Edelmetallen) ermöglicht, die liquidiert und als Stablecoin verwendet werden können. Oder sie können sich für überbesicherte Stablecoins wie Sai entscheiden, die von mehreren Vermögenswerten einschließlich Ether und USDC gedeckt sind.

Das Überwiegen mehrerer Arten von privatem Geld würde an die Ära des freien Bankwesens in Amerika erinnern, jedoch mit dem Instrument des Internets (gepaart mit Kryptographie) als Tauschmittel, eher als Bargeld.

Keines dieser Konzepte berücksichtigt den Basket von Libra mit währungsgestützten Stablecoins, der nicht in den Geltungsbereich dieses Artikels fällt. Aufgrund der Neuheit der Idee war Libra jedoch bereits gezwungen, aufgrund des regulatorischen Rückschlags erhebliche Änderungen an ihrem Modell vorzunehmen, was die Untersuchung der aktuellen Situation schwierig machte, da ihr Modell möglicherweise noch im Fluss ist.

Der Punkt ist, dass, wie Vertreter Emmer kommentierte:

“Der Dollar verändert sich”

Die makroökonomische Unsicherheit hat die Erforschung eines neuen Währungssystems beschleunigt, sei es ein CBDC, ein Fiat-gedeckter-Stablecoin oder ein Bitcoin. Was der US-Gesetzgeber jedoch vermisst, ist, dass ein sich ändernder Dollar nicht unbedingt bedeutet, dass ein überarbeiteter Dollar seine Hegemonie beibehält, sondern das dieser in einem Buffet mit privatem Geld, dass die Weltbevölkerung in den Händen hat, zusammenfällt.

Die Lösung für die niederländische Krankheit des Dollars könnte einfach Wettbewerb sein.

Digitale Geldalternativen könnten den Status des Dollars vorerst festigen, aber die zunehmende Beliebtheit von Herausforderbanken, die private Geldalternativen einsetzen, könnte diese Narrative im nächsten Jahrzehnt auf den Kopf stellen.

Beitragbild: ©Bild via  Pixabay, Lizenz

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