Bitcoin-Erholung trifft auf strukturelle Risiken und neue Marktimpulse

Bitcoin kämpft sich über die Marke von 80.000 US-Dollar zurück, doch hinter der Kurserholung wächst die Nervosität. ETF-Zuflüsse, Short Squeezes und starke On-Chain-Daten treffen auf Warnungen vor strukturellen Risiken bei Strategy, Tether und der zunehmenden Hebelwirkung. Der Pressespiegel zeigt, wie nah Aufbruchstimmung und Überhitzungsgefahr im Kryptomarkt derzeit beieinanderliegen.

Bitcoin zwischen Kurserholung und strukturellen Risiken

Der Bitcoin-Markt zeigt derzeit zwei gegensätzliche Entwicklungen: Während der Kurs nach einer kräftigen Erholung zeitweise über 80.000 US-Dollar stieg, warnen Experten zugleich vor erheblichen Risiken im Kryptosystem. Im Mittelpunkt stehen dabei die Bitcoin-Strategie des Unternehmens Strategy, die Stabilität des Stablecoins Tether und die gesellschaftlichen Folgen der Nutzung von Kryptowährungen.

Co-Pierre Georg, Leiter des Centre for Digital Economics der Frankfurt School of Finance, beschreibt im Gespräch mit der WirtschaftsWoche seine zunehmend kritische Haltung gegenüber Bitcoin. Er sei zunächst skeptisch gewesen, habe seine Einschätzung aber durch die intensivere Beschäftigung mit der Kryptowelt weiter verschärft.

Als ein wesentliches Risiko nennt Georg Strategy, das früher als Softwareunternehmen tätig war und in den vergangenen Jahren massiv Bitcoin gekauft hat. Das Geschäftsmodell beruhte darauf, wiederholt neues Kapital aufzunehmen und in Bitcoin zu investieren. Nachdem der Kryptomarkt eingebrochen war, geriet dieses Modell laut Georg ins Stocken. Um weiteres Kapital von Anlegern zu erhalten, habe Strategy eine hochverzinsliche Vorzugsaktie ausgegeben, für die das Unternehmen immer höhere Zinsen zahlen müsse.

Die Dividendenrendite dieser Vorzugsaktie liege mittlerweile bei etwa zwölf Prozent. Georg verweist darauf, dass hohe Zinsen bei einer Investition nicht unbedingt positiv seien, sondern vor allem ein hohes Risiko signalisierten.

Ein zusätzlicher Belastungsfaktor könnte nach Einschätzung des Experten entstehen, falls der Indexanbieter MSCI Unternehmen wie Strategy aus seinen Indizes ausschließt. Dadurch könnte Strategy aus vielen ETFs herausfallen und der mechanische Kaufdruck wegfallen. Georg erwartet zwar nicht, dass Strategy schnell zahlungsunfähig wird, warnt jedoch davor, dass bei einer ausbleibenden Stabilisierung der Kurse die rund 840.000 Bitcoin des Unternehmens nach und nach auf den Markt kommen könnten.

Eine noch größere Gefahr sieht Georg bei Tether, dem größten Emittenten von Stablecoins. Diese Kryptowährungen sind an den Wert einer Fiatwährung wie dem Dollar gekoppelt und sollen normalerweise nicht im Kurs schwanken. Nach seiner Darstellung wird der überwiegende Teil des Stablecoin-Volumens nicht für Zahlungen, sondern für das Market Making und damit zur Liquiditätsversorgung von Kryptobörsen verwendet.

Sollte der Tether-Stablecoin seine Dollarbindung verlieren, könnten sich laut Georg auf Kryptobörsen unterschiedliche Preise bilden. Im Zweifel könnten Börsen Auszahlungen stoppen. In Verbindung mit fehlender Liquidität könne dies selbstverstärkende Effekte auslösen und weitere Anleger aus dem Markt treiben.

Der Experte kritisiert außerdem, dass Tether zu lange keine vollständige Wirtschaftsprüfung vorgelegt habe, die die Anlage der Einlagen bestätigt. Eigenen Angaben zufolge machten Bitcoin drei Prozent der Einlagen aus, während etwa drei Viertel in US-Staatsanleihen und Cash lägen. Georg unterstellt Tether zwar nicht grundsätzlich falsche Zahlen, hält die Kapitalisierung im Verhältnis zu den Risiken jedoch für extrem niedrig.

Auch die tatsächliche Nutzung von Bitcoin bewertet Georg kritisch. Das globale Zahlungsvolumen liege laut Industriedaten pro Jahr in der Größenordnung von 700 bis 850 Millionen Dollar. Demgegenüber habe die Forschung allein durch Anlagebetrug Bitcoin-Zahlungen in Höhe von 2,6 Milliarden Dollar über drei Jahre identifiziert.

Die häufig zitierte Einschätzung von Chainanalysis, wonach ein Prozent aller Krypto-Transaktionen einen kriminellen Bezug habe, hält Georg für irreführend. Bei dieser Berechnung würden alle Transaktionen berücksichtigt, darunter auch Market Making und andere technische Transaktionen. Für einen Vergleich müssten nach seiner Auffassung Zahlungen mit Zahlungen verglichen werden.

„Wer Bitcoin kauft, stellt aus meiner Sicht Liquidität für diese illegalen Zahlungen zur Verfügung“, sagte Co-Pierre Georg laut WirtschaftsWoche.

Georg verweist dabei auf die Nutzung von Bitcoin im Darknet sowie auf Fälle, in denen kinderpornografisches Material über Bitcoin bezahlt worden sei. Den Vergleich mit Bargeld weist er zurück und argumentiert, Kinderpornografie und Anlagebetrug seien keine Bargeldgeschäfte. Keine Technologie sei neutral, auch Bitcoin nicht.

Infobox – wichtigste Erkenntnisse laut WirtschaftsWoche:

• Strategy hält rund 840.000 Bitcoin.
• Die Dividendenrendite der von Strategy ausgegebenen Vorzugsaktie liegt mittlerweile bei etwa zwölf Prozent.
• Tether-Einlagen bestehen nach eigenen Angaben zu drei Prozent aus Bitcoin.
• Etwa drei Viertel der Tether-Einlagen liegen in US-Staatsanleihen und Cash.
• Das globale Bitcoin-Zahlungsvolumen liegt laut Industriedaten bei 700 bis 850 Millionen Dollar pro Jahr.
• Die Forschung identifizierte durch Anlagebetrug Bitcoin-Zahlungen in Höhe von 2,6 Milliarden Dollar über drei Jahre.

Bitcoin steigt zeitweise über 80.000 US-Dollar

Der Bitcoin hat laut finanzen.net am Dienstag seine Kursgewinne der vergangenen Handelstage ausgebaut und erstmals seit mehr als drei Monaten die Marke von 80.000 US-Dollar überschritten. Auf der Handelsplattform Bitstamp wurde die Kryptowährung am Morgen zu 80.750 Dollar gehandelt, mehr als zwei Prozent höher als am Vortag.

Im frühen Handel stieg der Kurs zeitweise bis auf 81.255 Dollar. Damit erreichte Bitcoin den höchsten Stand seit Mitte Mai. Später fiel der Kurs wieder unter die Marke von 80.000 US-Dollar und notierte zeitweise noch bei rund 78.935 US-Dollar.

Am Markt wurde der Anstieg mit einem Treffen von US-Präsident Donald Trump mit Vertretern der Kryptobranche erklärt. Die Zusammenkunft habe für mehr Optimismus hinsichtlich des Engagements der US-Regierung für den Kryptosektor gesorgt. Trump dränge auf die Umsetzung eines Gesetzentwurfs zur Regulierung von Kryptowährungen, während Anleger auf weniger Regulierung beim Handel hofften.

Analyst Timo Emden von Captrader erklärte laut finanzen.net, Investoren dies- und jenseits des Atlantiks setzten darauf, dass Washington der Branche keine Steine mehr in den Weg lege. Zudem scheine am Bitcoin auf der Suche nach Anlagealternativen zum US-Dollar derzeit kein Weg vorbeizuführen.

Innerhalb von etwa einer Woche legte Bitcoin dem Bericht zufolge rund 15.000 Dollar zu. Zu den stärksten Treibern zählte die Ankündigung der US-Regierung, verstärkt eigene Staatsanleihen zurückzukaufen. Dies belastete den US-Dollar. Die Maßnahme soll die Renditen der Staatspapiere senken und den Schuldendienst der US-Regierung günstiger machen.

Bitcoin liegt trotz der Erholung noch unter dem Jahreshoch, das im Januar bei knapp 98.000 Dollar markiert wurde. Zwischenzeitlich hatten Befürchtungen über Leitzinsanhebungen die Kursentwicklung gedämpft. Steigende Zinsen erhöhen unter anderem die Finanzierungskosten und können Investoren dazu veranlassen, Geld aus riskanteren Anlageklassen wie Bitcoin abzuziehen.

Infobox – wichtigste Erkenntnisse laut finanzen.net:

• Bitcoin überschritt zeitweise die Marke von 80.000 US-Dollar.
• Das Tageshoch lag bei 81.255 Dollar.
• Als Gründe wurden politische Signale aus Washington, die US-Staatsanleihen-Rückkäufe und die Suche nach Alternativen zum US-Dollar genannt.
• Das Jahreshoch lag im Januar bei knapp 98.000 Dollar.

ETF-Zuflüsse und Short Squeeze treiben die Erholung

Der Aktionär berichtet ebenfalls von einer Fortsetzung der Bitcoin-Erholung. Die größte Kryptowährung der Welt habe am Dienstag die Marke von 80.000 Dollar geknackt. Als Rückenwind nennt der Bericht vor allem neue Zuflüsse in Bitcoin-ETFs sowie eine bessere Stimmung an den Finanzmärkten.

Bitcoin stieg demnach zuletzt um mehr als 1,5 Prozent auf rund 80.280 Dollar. Bereits in der vergangenen Woche legte der Kurs innerhalb von drei Tagen um mehr als 20 Prozent zu. Der Aktionär bezeichnet dies als stärksten Drei-Tage-Anstieg seit 2023. Auf Sicht der vergangenen Handelswoche ging es um 21 Prozent aufwärts.

Von der Bewegung profitierten auch die Bitcoin-Proxys Strategy und Metaplanet, die zweistellige Kursgewinne verzeichneten. Ein wichtiger Kurstreiber war laut Bericht ein Short Squeeze. Dabei wurden mehr als vier Milliarden Dollar an Krypto-Positionen liquidiert, die auf fallende Kurse gesetzt hatten.

Die dadurch erzwungenen Käufe verstärkten die Aufwärtsbewegung zusätzlich. Sobald der Preis steigt, werden Short-Positionen zur Schließung gezwungen, wodurch weitere Käufe entstehen und sich der Kursanstieg selbst verstärken kann.

Daneben verwies Der Aktionär auf eine Entscheidung des US-Finanzministeriums. Die geplante Verdoppelung der Käufe länger laufender US-Staatsanleihen ließ die Renditen zwischenzeitlich sinken. Davon profitierten auch risikoreichere Anlagen.

Gleichzeitig rückten die Inflation und die hohe US-Staatsverschuldung wieder stärker in den Fokus. Bitcoin könne in diesem Umfeld für einige Anleger als knappes digitales Geld attraktiver werden. Parallel habe auch Gold einen neuen Anstieg erlebt und die Marke von 4.500 Dollar je Feinunze klar hinter sich gelassen.

Eine zentrale Rolle spielten die US-Spot-Bitcoin-ETFs. Sie verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von 1,92 Milliarden Dollar. Laut Der Aktionär war dies der stärkste Wochenzufluss seit Oktober. Die ETF-Zuflüsse gelten demnach als Hinweis darauf, dass die Nachfrage nicht ausschließlich von kurzfristig orientierten Tradern ausgeht.

Für einen weiteren Anstieg bis zur Marke von 100.000 Dollar müssten die Käufer die Dynamik aufrechterhalten. Charttechnischen Rückenwind könnte die Überwindung der 200-Tage-Linie und des GD50 liefern. Zudem zeichne sich die Ausbildung eines Golden Cross ab, das als viel beachtetes Kaufsignal gilt und der Rally zusätzlichen Schub geben könnte.

Infobox – wichtigste Erkenntnisse laut Der Aktionär:

• Bitcoin stieg zuletzt um mehr als 1,5 Prozent auf rund 80.280 Dollar.
• In drei Tagen legte Bitcoin mehr als 20 Prozent zu.
• Auf Sicht der vergangenen Handelswoche betrug der Anstieg 21 Prozent.
• Mehr als vier Milliarden Dollar an Short-Positionen wurden liquidiert.
• US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von 1,92 Milliarden Dollar.
• Die Marke von 100.000 Dollar gilt als nächstes wichtiges Etappenziel.

On-Chain-Daten stärken das Fundament, Überhitzung bleibt möglich

XTB.com bewertet die aktuelle Erholung differenziert. Als positivsten Aspekt nennt die Analyse die Rückkehr der Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs. Am Montag verzeichneten die Fonds Nettozuflüsse von rund 337,6 Mio. USD, am Dienstag kamen weitere 314,3 Mio. USD hinzu. Seit Wochenbeginn summierten sich die Zuflüsse damit auf ca. 651,9 Mio. USD.

Die Vorwoche war mit rund 1,92 Mrd. USD an Nettozuflüssen noch stärker und gehörte laut XTB.com zu den besten Wochen für US-Bitcoin-ETFs in diesem Jahr. BlackRock blieb der mit Abstand größte Akteur. Der ETF IBIT zog am ersten Tag rund 208,9 Mio. USD und am darauffolgenden Tag weitere 284,4 Mio. USD an, insgesamt etwa 493,3 Mio. USD.

Rund drei Viertel der gesamten frischen ETF-Nachfrage stammten damit aus einem einzigen Produkt. XTB.com sieht darin sowohl ein Zeichen institutioneller Nachfrage als auch einen Hinweis auf die wachsende Bedeutung der ETFs für die Stabilisierung des Marktes.

Die ETF-Flüsse sprächen dafür, dass die Bewegung nicht allein durch das Eindecken von Short-Positionen angetrieben werde. Es fließe tatsächlich Kapital in den Spotmarkt. Offen sei jedoch, wie nachhaltig diese Zuflüsse seien und ob sie anhielten, sobald Bitcoin nicht mehr täglich um mehrere Prozentpunkte steige.

Auch der Derivatemarkt zeigt laut XTB.com eine aggressive Erholung. Die Taker-Flows bei Perpetual Futures hätten sich zugunsten der Käufer verschoben, während kumulierte Volumengrößen über ihre oberen statistischen Bänder gestiegen seien. Gleichzeitig sei das Open Interest auf ein hohes Niveau geklettert, was auf den Aufbau größerer gehebelter Positionen hindeute.

Das erhöhe zugleich das Korrekturrisiko. Sollte Bitcoin unterhalb von 80.000 bis 82.000 USD ins Stocken geraten, könne die hohe Hebelwirkung vom Treibstoff für weitere Gewinne zu einer Quelle für eine scharfe Korrektur werden.

Die von CryptoQuant und Glassnode beobachteten Blockchain-Daten bestätigten laut XTB.com ein breiteres Fundament der Erholung. Die Zahl der aktiven Adressen steige, während sich das um Entitäten bereinigte Transaktionsvolumen deutlich beschleunigt habe. Auch der Anteil des im Gewinn gehaltenen Angebots sowie unrealisierte und realisierte Profitabilitätsmetriken hätten zugenommen.

Die Zahl der täglich aktiven Adressen stieg im Laufe der Woche von rund 623.000 auf 663.000 und näherte sich damit dem oberen statistischen Band bei etwa 666.400. Das Transaktionsvolumen erhöhte sich innerhalb von sieben Tagen von rund 3,4 Mrd. USD auf 5,8 Mrd. USD und lag damit über dem oberen statistischen Band von ca. 5 Mrd. USD.

Das gesamte Gebührenvolumen stieg von rund 181.400 USD auf 233.800 USD, blieb jedoch unter dem oberen Band nahe 248.400 USD. Das Netzwerk sei damit deutlich aktiver als noch vor einer Woche, wirke aber noch nicht überlastet oder extrem spekulativ.

Nach Einschätzung von XTB.com dominieren nicht mehr ausschließlich Verlustrealisierungen und Kapitulation. Ein zunehmender Anteil der Transaktionen werde im Gewinn realisiert. Dies sei noch kein Signal für ein Ende des Trends, zeige aber, dass schrittweise wieder Angebot auf den Markt komme.

Der Bull-Bear Market Cycle Indicator von CryptoQuant habe sich kräftig aus dem Bärenmarkt-Territorium erholt und sich der Zone „Early Bull“ angenähert. Bitcoin habe seit dem 17. August rund 22 % zugelegt. Der Bull Score von CryptoQuant sprang innerhalb einer Woche von 30 auf 80, den höchsten Stand seit Oktober 2025.

Acht der zehn überwachten Indikatoren sendeten laut XTB.com derzeit bullische Signale. Die Spot-Nachfrage wachse mit dem schnellsten monatlichen Tempo seit Ende Dezember. Spot- und Futures-Nachfrage stiegen erstmals seit Oktober 2025 gleichzeitig. Für eine stärkere Bestätigung des Trends sei jedoch weiterhin ein Schlusskurs über dem 365-Tage-Durchschnitt erforderlich, der aktuell bei rund 83.000 USD liege.

Kurzfristig sei der Markt bereits überhitzt. Die unrealisierten Gewinne stiegen auf 20,5 %, während Wal-Adressen am 20. August Rekordgewinne von 614 Mio. USD realisierten. Im Tageschart handele Bitcoin weiterhin rund 38 % unter seinem Allzeithoch nahe 126.000 USD. XTB.com ordnet die Kryptowährung deshalb trotz der Erholung noch einer breiteren Bärenmarkt-Struktur zu.

Infobox – wichtigste Erkenntnisse laut XTB.com:

• US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten seit Wochenbeginn ca. 651,9 Mio. USD Nettozuflüsse.
• Die Vorwoche brachte rund 1,92 Mrd. USD Nettozuflüsse.
• IBIT verzeichnete an zwei Tagen zusammen etwa 493,3 Mio. USD Zuflüsse.
• Die Zahl der aktiven Adressen stieg von rund 623.000 auf 663.000.
• Das Entity-Adjusted Transfer Volume erhöhte sich von rund 3,4 Mrd. USD auf 5,8 Mrd. USD.
• Der Bull Score von CryptoQuant stieg von 30 auf 80.
• Acht der zehn überwachten Indikatoren sendeten bullische Signale.
• Der 365-Tage-Durchschnitt liegt aktuell bei rund 83.000 USD.
• Die unrealisierten Gewinne stiegen auf 20,5 %.
• Wal-Adressen realisierten am 20. August Gewinne von 614 Mio. USD.

Canaan präsentiert Heim-Mining, Hamburg plant grüne Anleihen

Wallstreet Online berichtet über zwei Entwicklungen aus dem weiteren Bitcoin-Umfeld. Canaan will auf der Bitcoin Asia 2026 in Hongkong seine Strategie für ein breit aufgestelltes Bitcoin-Computing-Netzwerk vorstellen. Die Konferenz findet vom 27. bis 28. August statt.

Im Mittelpunkt steht das Konzept „From Enterprise to Home“. Canaan möchte zeigen, wie leistungsfähige Hashrate-Geräte an unterschiedliche Betriebsumgebungen angepasst werden können. Das Spektrum reicht laut Bericht von großen Rechenzentren bis hin zu privaten Haushalten.

Das an der Nasdaq notierte Unternehmen präsentiert neben industriellen Anwendungen auch Lösungen für das private Mining. Dabei stehen ein möglichst geräuscharmer Betrieb, flexible Leistungsprofile und die Nutzung der beim Rechnen entstehenden Wärme im Mittelpunkt.

Canaan stellt drei Avalon-Modelle für den Heimgebrauch vor. Der Avalon Nano 3S wird als kompakter und tragbarer Desktop-Miner positioniert und soll technikaffinen Nutzern sowie Einsteigern einen einfachen Zugang zum Bitcoin-Mining ermöglichen.

Der Avalon Mini 3 verbindet Mining mit Raumheizung. Die beim Betrieb entstehende Wärme kann nach Unternehmensangaben zur Beheizung von Wohnräumen genutzt werden. Der AvalonQ soll sich durch einen besonders leisen Betrieb, drei adaptive Leistungsmodi und eine Steuerung per Avalon-Family-App auszeichnen.

Canaan sieht in der Verbindung von Rechenleistung und unterschiedlichen Energieanwendungen ein mögliches Wachstumsfeld. Auf der Konferenz will das Unternehmen über Hardware-Leistung, Wärmerückgewinnung und die Entwicklung dezentraler Hashrate-Netzwerke sprechen.

Gleichzeitig weist Canaan in seiner Safe-Harbor-Erklärung auf Risiken im Zusammenhang mit Aussagen zur künftigen Nachfrage, Geschäftsentwicklung und Marktakzeptanz hin. Genannt werden unter anderem Schwankungen des Bitcoin-Kurses, Wettbewerb, regulatorische Vorgaben, geopolitische Veränderungen, Handelsbeschränkungen und die Entwicklung der Produktionspartnerschaften.

Unterdessen kündigt die Stadt Hamburg die Aufnahme von Krediten an, die ausschließlich klimafreundlichen Projekten dienen sollen. Geplant sind Green Bonds mit fester Verzinsung. Die ersten Wertpapiere könnten bereits Ende 2026 oder im ersten Halbjahr 2027 angeboten werden.

Vorgesehen ist ein Mindestvolumen von jeweils 500 Millionen Euro pro Anleihe. Mit den Mitteln sollen unter anderem Klimaschutzmaßnahmen und nachhaltige Infrastrukturprojekte finanziert werden. Das Angebot richtet sich vorrangig an institutionelle Investoren, nach Angaben der Finanzbehörde sollen jedoch auch Privatanleger die Anleihen über ihre Hausbank erwerben können.

Details zur Verzinsung liegen bislang nicht vor. Hamburg will sich mit den Wertpapieren am Kapitalmarkt als Emittent nachhaltiger Schuldtitel positionieren und die Finanzierung seiner Klimaziele langfristig unterstützen.

Infobox – wichtigste Erkenntnisse laut Wallstreet Online:

• Canaan stellt das Konzept „From Enterprise to Home“ vor.
• Für den Heimgebrauch werden drei Avalon-Modelle präsentiert.
• Der Avalon Mini 3 nutzt die beim Mining entstehende Wärme zur Raumheizung.
• Hamburg plant Green Bonds mit fester Verzinsung.
• Das Mindestvolumen soll jeweils 500 Millionen Euro betragen.
• Die ersten Anleihen könnten Ende 2026 oder im ersten Halbjahr 2027 angeboten werden.
• Details zur Verzinsung liegen bislang nicht vor.

Einschätzung der Redaktion

Die Erholung besitzt zwar ein belastbareres Fundament als eine reine Spekulationsbewegung, bleibt aber angesichts hoher Hebel, konzentrierter ETF-Zuflüsse und struktureller Abhängigkeiten fragil. Entscheidend ist daher nicht das Überschreiten einzelner Kursmarken, sondern ob die Nachfrage auch ohne Short Squeeze und politische Impulse anhält.

Die Risiken bei Strategy und Tether zeigen zudem, dass Bitcoin nicht isoliert betrachtet werden kann: Unternehmensfinanzierung, Stablecoin-Liquidität und Marktinfrastruktur können Kursbewegungen erheblich verstärken. Für Anleger spricht das eher für ein asymmetrisches Chancen-Risiko-Profil als für einen bereits bestätigten neuen Aufwärtstrend.

Kernaussage: Die Aufwärtsbewegung ist relevant, aber noch kein Beleg für nachhaltige Stabilität. Eine Fortsetzung setzt anhaltende Spot-Nachfrage und eine Entspannung der strukturellen Risiken voraus.

Quellen:

• Bitcoin: Co-Pierre Georg erklärt die Risiken der Kryptowährung
• Kryptomarkt im Blick: Bitcoin klettert zeitweise über 80.000 US-Dollar - Höchster Stand seit mehr als drei Monaten
• Bitcoin: Irre Rally geht weiter – fällt jetzt die 100.000-Dollar-Marke?
• Bitcoin-Mining zu Hause trifft auf Hamburgs grüne Milliarden-Anleihen
• Bitcoin Rallye: Neue Krypto News & Krypto Aktuell Analyse
• US-Inflation enttäuscht: Was bedeutet das für Bitcoin?